连续七次利率下调，特别是开征利息税之后，全国范围储蓄存款持续攀升的势头终于得以遏制。以北京为例，全市储 蓄存款7—9月份持续下降。随着前些年定期存款陆续到期，存款下降趋势必将更加显现。

　　从银行流出的资金急欲寻求保值增值的投向，使得本已存在多年的证券一级市场新股申购突然成了一个投资亮点。据 统计，今年初参与申购新股的资金还仅有1500亿左右，而9月底已高达4500亿元之巨。这其中，相当部分来自于储蓄 “搬家”。

　　目前，我国证券市场发行新股，采用上网定价申购方式进行，它最大的吸引力在于其稳赚不赔的特点。由于确定发行 价格时用市盈率标准进行了控制，因而可确保申购者以较低的价格买入新股，在二级市场上抛售获利。用市盈率推算，目前一 二级市场的差价在一倍左右。最让人称道的是新近上市的清华紫光，发行价11元多，上市首日就冲高到50多元，涨幅高达 368％，持有者可净赚4倍。

　　由于僧多粥少，申购数大于发行数，目前都采用抽签的办法产生购买者。一般每周可申购一次。即使没有中签，本金 绝不会受损，而中了一次，平均每1千股就有几千元的收益。因此，这种投资方式风险很低、收入稳定。

　　不申购时，资金按活期存款利率计息，免征利息税。用钱时，只要不逢资金冻结，可像活期存款一样随意支取，十分 方便。

　　在新股上网发行方式开始的1996、1997年，由于申购资金少、发行市盈率低、发行量大，使当时的年收益率 达50％左右。如此暴利，吸引了各类资金涌入，1998年资金达到2000多亿，年收益骤降了一半左右。今年以来，随 着利息政策的调整、三类企业入市禁令的解除，一级市场资金成倍增长，加之新股发行价格提高、发行节奏放缓，新股申购收 益继续下降，据估算，1999年年盈利不足20％。

　　尽管收益呈下降趋势，但面对银行收益低、股市风险高的两难境地，参与新股申购仍不失为一种既安全又有较高回报 的投资方式。

　　虽然新股申购收益远高于银行存款，但这笔钱却挣得很辛苦：要经常关注新股发行、上市的消息，确定买哪只股，判 断卖出时机……一年到头，每周都要进行多次操作。如果资金量不大，是犯不着这样折腾的。

　　需要指出的是，目前一级市场聚集巨额申购资金，并不符合管理层的政策取向。由于资金匮乏，二级市场几个月来持 续走软，已使新股发行呈半停顿状态。因此，管理层已经并将继续运用调控手段，降低一级市场的高额利润，把资金挤入二级 市场。因此，对未来的新股申购收益，不可寄予过高希望。本报记者　黄立群