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评论:美国经济中蕴藏的玄机与危机

http://www.sina.com.cn 2000年1月5日 10:11 光明日报

  据美国商务部公布的最新数字,按年率计算,1999年第三季度美国经济增长率高达5.5%。自1998年第三 季度以来的一年里,美国经济增长了4.2%。超过了1997年和1998年3.9%。到1999年底时,失业率仅为4 .1%,全年通货膨胀率平均只有2.2%。

  90年代,美国经济结构发生了一些深刻的变化。自1991年3月以来,经济一直在增长,经济周期似乎已经“不 复存在”,传统的经济理论也已经“失效”。在过去30多年里,美国主流经济学家一直认为,经济的“潜在增长率”约为2 .5%,“充分就业失业率”和“自然失业率”在6%左右。一旦突破这一界限,通货膨胀压力会不可避免地上升。但在过去 的几年里,实际经济增长率都超过了2.5%,失业率也低于6%,与此同时,却几乎看不到通货膨胀的压力。

  美国经济何以能够长时间维持荣景?按时下流行的“新经济论”的解释,主因是信息技术的迅速发展,使工人提高了 劳动生产率,使企业能够更合理地安排库存,从而提升了“可持续的”增长率水平。

  美国商务部公布的历史经济数据同时也表明,技术进步和劳动生产率的提高,主要来源于投资的增长。在卡特时期, 商业投资年增长7.3%,里根时期为3.3%,布什时期为1.8%。而自1993年克林顿任职以来,商业投资年均增长 率高达10.2%。但是,美国的国内储蓄和投资之间严重失衡。1998年,美国国内投资总额相当于GDP的15.8% ,但国内净储蓄额仅相当于GDP的7.4%,储蓄与投资间的巨大缺口必须靠流入的外资来弥补。美国自1982年始,便 从国际资本净输出国转为净输入国。90年代以来,储蓄与投资关系越来越不正常,对国际资本的需求规模越来越大。事实上 ,目前美国对世界各主要地区间,都处于资本净接受国的地位。据国际货币基金组织、美国商务部和日本银行等机构统计,仅 在1995-1997年间,美国就从西欧净接受了3803亿美元的资本。同时,从亚洲和拉美分别净接受了1912亿美 元和66亿美元。据美国财政部统计,1998年,外国人购买的美国国库券、公司债券和股票等长期证券净额,合计达22 20亿美元。到1998年年底,外国人拥有的美国金融资产总额已达到66000亿美元。1999年11月1日的美国《 商业周刊》曾载文披露,按美国第一波士顿信托银行估计,目前美国利用着全世界净储蓄额的约72%。外国资本不仅弥补了 美国商业投资的不足,支持了美国企业的技术创新,而且支撑着美国狂热的股市,为美国企业向海外扩张源源不断地提供着资 金。90年代以来,美国经济之所以能够恢复并巩固了其强势地位,玄机正在于此。

  福祸相倚相伏。美国经济如此之深地依赖外国资本,同样蕴藏着严重的危机。目前美国股市与现实的国民经济基础条 件越发地相背离。在过去60年,美国股票市值总额占国内生产总值的比率平均为48%,但1999年年中时,这一比率已 达到180%。股价的高估程度,至少在50%以上。但“位高”必然“势危”。任何风吹草动,都有可能导致国际资本流向 发生逆转,最终致使美国经济的繁华盛景落下帷幕。1999年8月24日,美国联邦储备委员会以防止经济过热为由,提高 了联邦基金利率。但据《美国银行家报》分析,联邦储备委员会之所以提高利率,是因为已出现资本外流的迹象。此前,美国 财政部报告说,1999年第一季度,外国投资者购买的美国国库券的数额明显减少,且比所出售的数额少170亿美元,这 是5年来首次出现负值。有些美国经济学家明确指出,美国联邦储备委员会的货币政策重心,早已不再是抑制通货膨胀,而是 确保一定数量的资本净流入。从理论上说,美国经济所需要的外国资本净流入量的水平,取决于国内储蓄率的高低。国内储蓄 增多,所需要的外国资本就可相对减少。但“由俭入侈易,由侈入俭难”。近年来,美国家庭经济的储蓄率一直在下降,从1 996年的3.1%降至1998年的0.5%。据估计,1999年可能降至负0.8%。因而,在今后一个相当长的时期 里,美国经济仍不得不靠外资来支持。这要求美国必须把股市维持在一个适当的水平,而且要保住美元的强势地位。今后美国 究竟如何处理这些矛盾,还是个未知数。

  宿景祥









 
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