在过去的1999年，作为高科技股象征的美国纳斯达克综合指数在最后两个月连闯两个千点大关，以4069.3 1点结束全年交易，一年里的升幅高达85.6%。其中网络股的狂涨更是令世人瞠目结舌。据托马斯金融证券的统计数据表 明，1999年网络原始股平均上升了230%。专家们认为，电脑和网络的发展正在带动美国进入网络经济时代。

　　网络股，点石成金的魔杖

　　进入90年代以来，因特网在全球迅猛发展，网络股逐渐成为美国股市的新贵。网络股创造一夜暴富的奇迹始于19 95年。这一年，开发因特网浏览器软件的网景公司上市。这家投资1700万美元，成立16个月未赢利一分钱的公司，一 夜之间变成市场价值20亿美元的巨人，创造了互联网时代的第一个神话。紧接着综合门户网站美国在线和搜索引擎网站雅虎 先后掀起热潮。雅虎股票在上市一年多后开始狂涨，股票价格达到450美元。

　　网络股突然间成了点石成金的魔杖。1997年5月，网上书店亚马逊公司上市。1998年电子商务热疯一时，人 们突然发现亚马逊的模式就是虚拟市场战胜现实市场的最佳范例。到1998年11月30日，亚马逊股票涨了2300％， 三个月后再涨400％，规模达到400亿美元。同样，1995年美国在线想与网景合作，当时美国在线的市场价值仅为网 景的十分之一，然而1998年底，美国在线在购并其他公司后的价值已是网景的十倍。

　　网络股的持续走红启动了美国的网络经济。经济学家通常把网络经济看作是知识经济的一个侧面、一种表象。美国得 克萨斯大学去年10月份公布的一项研究报告说，1999年因特网给美国经济增加了5070亿美元的产值，增加了230 万个就业机会。网络经济已经超过了电信（3000亿美元）和民航（3550亿美元）等传统产业的规模，并在追赶出版业 （7500亿美元）和保健产业（1万亿美元）。更重要的是，它还在以68％的年增长率飞速发展。

　　网络经济无疑是一种最具传奇色彩的经济形态。这一方面得益于它兴起的速度，另一方面是它极大地缩短了通往百万 富翁乃至亿万富翁的路程，让一大批向往财富和成功的年轻人热血沸腾。然而，正是由于这种超常的发展速度，引起了经济学 家们的忧虑：网络经济是否又是一出泡沫经济的闹剧呢？

　　网络公司，有喜亦有忧

　　人们对网络经济的担忧不无道理。根据传统的经济理论，股市涨幅15％到20％即为泡沫经济。而现在，纳斯达克 指数一年内连创60次新高，涨幅高达85．6％。这不能不让人怀疑物质经济的发展是否能赶上这种速度。另外，网络股的 市盈率高得出奇。美国在线市盈率是233倍，戴尔是100倍，而一般认为发达国家股市正常的市盈率在15至20倍。

　　尽管网络股疯涨不停，但绝大多数网络公司亏损不已。统计表明，美国最大的60家因特网服务公司，只有2家是盈 利的。成立5年的亚马逊网上书店已成为全球第三大图书销售商，拥有450万长期顾客，然而截至1999年10月，其收 入虽达到3．56亿美元，净亏损却再创8600万美元的新高。因此，美林银行、普鲁迪逊证券等5家机构降低了该公司的 商业级别之后，投资者普遍开始有一种受骗的感觉。

　　美联储主席格林斯潘对美国股市的疯涨也颇为不解，屡屡痛下杀手。1995年以后，道・琼斯股指每年上涨100 0点，格林斯潘就称其为非理性奋进，其中主要表现在IT企业股票非理性增长。一遇机会，格林斯潘就要通过各种手段诱发 股指下跌。与格林斯潘有同样担忧的还有微软总裁鲍尔・默，今年9月，他在西雅图举行的美国商业编辑作家协会上说，人们 对科技股的估价已经到了荒谬、离奇的地步，微软公司的股票就属于这一类。

　　有些人尽管认为网络经济是一种泡沫经济，但还是想方设法操作网络股。他们称之为“比傻”游戏，“比傻”游戏的 规则很简单：“我很傻，花了这么高的价格买下这只网络股，但我相信总会有更傻的人，花更高的价格，从我手里买走这只股 票。反正，我不会是最傻的，我怕什么？”

　　网络经济，新世纪的新经济

　　对网络经济持乐观态度者也不乏其人。IT界人士普遍认为，网络股的全线走红，从宏观上说是投资重点正在从传统 的制造业向因特网产业转移，从微观上说是对网络公司前景的看好。

　　人们普遍认为，促使二战后美国经济首次腾飞的重要原因之一就是美国大力发展高速公路网，刺激了汽车工业的发展 进而促进了经济的全面发展。而现在，专家们大都同意“信息高速公路”的硬件建设是促进目前美国经济持续增长的重要原因 。目前，信息产业的硬件基础建设已经基本完成，软件和网络服务业逐渐走到前台。网络经济正处于起步阶段，需要吸纳大量 的资金以加速其发展，网络股的疯涨也就成了自然而然的事情。

　　专家们认为，网络经济作为一种直接经济模式，具有消除中介的特征。电子商务的发展使商业交易的时空得到无限拓 展，商家甚至可以在零库存的情况下维持正常的商贸业务，这无疑将极大地提高劳动生产率。像沃尔－玛特等巨型零售商在使 用了电脑和网络技术后，不仅降低了成本，而且节省了消费者的购物时间，因此销售额不断上升。连福特汽车公司和通用电气 那样的老牌工业公司也计划通过网络进行采购，而且总额今年将超过1700亿美元。零售商和制造商把因特网技术作为它们 的投资方向，从而扩大了美国经济中技术资本的含量，在以工业股为主的标准普尔500种股票中，技术股的资本份额已从两 年前的15．7％升至现在的29．5％。

　　人们的投资行为取决于对未来收益的预期。尽管目前网络公司普遍亏损，但人们普遍看好它们的发展前景。美国在线 作为两家盈利的网络企业之一，市盈率之高前所未有，但有两点却使股民们对其充满信心：一是估计到2002年它将有30 00万的订户，其余哪种媒体可能拥有这么多用户呢！二是它在技术上有很多创新，计划通过卫星的双向联络，将网络的速度 提高14倍。股民认为有这么好的发展前景，美国在线将来能不赚钱吗！

　　这些对网络经济持乐观态度的人们也承认美国股市中存在一定的泡沫成分，但股价超值的泡沫承受程度却值得重新审 视。“雅虎法则”的提出者理查德・布兰德认为，像雅虎这样的互联网企业的价格／收入比是对所有历史先例和逻辑的挑战， 只要它继续保持着，互联网就将一直是“投资金钱的巨大场所”。一些IT评论家特别指出，网络股的高涨里面有一种不可忽 略的力量：信息资产的作用，而这一点恰恰为工业社会的衡量标准所忽视（这里信息资产指的是企业自身的网络信息结构、信 息服务网、客户群等）。

　　有鉴于此，美国商务部于去年10月决定改进对国民经济的统计方法。新的统计方法充分考虑了信息技术对国民经济 的推动作用，其统计结果表明：1998年的美国的经济增长率由原来的3．9％调整为4．3％。

　　这是否意味着这样一个趋势：信息经济正在树立一个新的标准，它使财富不可思议地发生了转移？

　　是网络经济的绚丽泡沫迷惑了人们呢，还是传统的经济理论需要修正，各方人士自可见仁见智。必须指出的是，经济 周期理论在长期内的作用是不可否认的，美国经济的持续增长应该会告一段落，股市的泡沫最终肯定会得到抑制，纳斯达克的 表现也将定位在一个人们能够接受的水平。网络股还能红多久，人们将拭目以待。（钱伟刚）