从短期来看，这主要取决于私人投资者和中央银行会
在多大程度上把资产从其他货币形式，转移到欧元上来，
美国国际经济研究所所长伯格斯腾预计，这种投资转移的
数量将达到5000亿到1万亿美元左右， 私人投资从美元转
出将成为转移的主流。1980 ～ 1985年间）日本投资者将
2300亿美元的国内资产转为以美元表示的海外资产，其结
果是美元兑日元的汇率上升了25％，对十国集团的平均汇
率上升了75％，因此，国际资本向欧元大规模转移的趋势
也可能产生相似的效果：降低欧元利率，推高欧元对其他
货币的汇率，使欧元成为一种强势货币。
欧元在国际商品贸易中的份额也可能进一步增加，目
前，50％的国际商品贸易都是以美元结算，而美国的贸易
额为全球贸易总额的18.3％，出日额仅为全球总出口额的
13% ，欧盟的进出口贸易总额达到1石万亿美元， 占世界
贸易总额的20／％，欧盟的 6个核心成员国（德国，法国，
荷兰，比利时，卢森堡。奥地利）的贸易额占世界贸易总
额的18.9％，1996年，欧盟的GDP总额达8.4万亿美元，而
美国则为7.2万亿美元。 因此，欧盟在经济规模和贸易量
方面都比美国具有优势，如果以德国马克占国际商品贸易
结算份额同德国占世界出口总额的份额的比例来推算，统
一后的欧元将从占国际商品贸易结算份额的 16％ 提高到
25％：，因此）伯格斯腾指出，统一后的欧洲创造出来的
欧元将会对美元现有的主导货币的地位提出挑战，在10年
内，欧元的数量将会增加约6000亿美元。
近年来，欧盟国家一直保持温和经常项目盈余，而美
国的经常项目赤字已持续了15年， 外债净额累积达到1万
亿美元。独立的欧洲中央政府也会进一步开放金融市场。
这些因素都会增加欧元的吸引力，但是，美国的优势在于
其资本市场己具有充分的广度、深度和灵活性。这将使美
元作为国际主导货币的地位继续保持一段时间，正如英国
经济在第一次世界大战后己相对衰落，而英镑的国际地位
仍将惯性地延续了相当长的一段时间一样。
从长期来看，欧元的表现将取决于独立的欧洲中央银
行的汇率政策和欧元区内各国政府的财政预算政策。货币
联盟将有助于稳定欧元区内几项关键的经济指标。但是，
这些指标由于缺乏时间验证尚不足以成为制定经济政策的
指导依据。因此，欧洲中央银行的货币政策只能在黑暗中
摸索。在这种情况下，欧洲中央银行很可能谨慎地采取高
利率的紧缩货币政策，如果欧元区内的各国政策以宽松的
财政政策与之相应，那么，欧元就可能长期保持强势货币
的地位。
欧元的启动对美国在 IMF中的地位也会有很大冲击，
IMF原则第13款第l 条规定， IMF的主要办事机构应设在
拥有最大份额的成员国的领土上。美国的经济规模决定了
其在IMF中占有最大份额一 366亿美元， 远远超过德国的
114亿美元和法国的102亿美元。但是，如果欧洲经济与货
币联盟能顺利运行， 其成员国所占的IMF份额的总数将可
能超过美国，那么， IMF将不得不面临将设在华盛顿的总
部迁到欧洲或是修改原则规定的两难境地。另外，特别提
款权（SDRs）的确定也将受影响。自1980年以来， SDRs
的汇率一直由美元、德国马克、日元、法国法郎和英镑 5
种货币的汇率通过加权计算来确定。如果其中的德国马克
和法国法郎甚至英镑被废除，特别提款权的确定不得不重
新选择其他目标货币。
但是，由于欧盟内部各国经济发展水平参差不齐，存
在着强市和弱币之分；且统一货币体系是牵一发而动全身
的大工程，欧洲经济与货‘市联盟是否能如期启动，或是
运行之后会对世界经济产生什么影响，都很难断言。欧洲
中央银行实施货币政策工具时可能会遇到较大阻力。德国
中央银行要求欧洲中央银行建立基本储备，所有加入统一
货币的国家都应沿袭德国的货币政策工具，包括最小储备
额，即每一个银行需向中央银行缴纳其存款的一部分，作
为控制通货膨胀的手段。但英国认为，采取这样的货币政
策工具成本昂贵，银行最小储备标准实际上是对银行的征
税，可能迫使一些大银行从伦敦金融中心逃离，伦敦将面
临丧失其中心地位的危险，若英国在实现欧洲货币联盟的
过程中难以发挥作用，欧洲货币联盟的重要性将大打折扣。
由于欧盟是全球主要的经济体和贸易势力，其货币自
然会成为主要兑换和储备货币之一，那么，欧元的出现对
占据全球外汇市场主导地位的美元意味着什么呢？经济学
家们对此有两种截然不同的观点。一种意见认为，以没有
信誉基础的欧元取代坚挺的德国马克成为国际主要逼赁，
将导致投资者把资金更多地转向美元，投资者对于欧洲中
央银行执行抑制通货膨胀等货币政策的能力也显然缺乏信
心。而经济与货币联盟成员国在统一货币准则上的参差不
齐更会加剧欧元的不稳走性，另一种意见则认为，欧元作
为美元在国际外汇市场上的主要竞争对手，必定会分流一
部分美元的投资者，使美元在国际外汇储备中的份额进一
步下降。
欧元对美元在国际外汇市场上份额的影响很大程度上
是受各国中央银行储备货币变化的影响，欧盟成员国目前
外汇储备的：总额达3700亿美元，远远超过美国和日本的
外汇储备，而黄金储备则相当于日本的2倍多和美国的4倍。
外汇储备的主要目的有两个：一是用于贸易和利息支付；
二是应付突发危机。经济与货币联盟运行后，欧洲中央银
行的外汇储备需求将大大减少。如果欧盟现有的15个成员
国都顺利加入经济与货币联盟，那么目前外贸总额的60％
将变成内部贸易额，外汇储备同商品进口额的比率将翻一
番，从目前的29％猛增到59％。实际上，欧盟15个成员国
不可能都如期加入经济与货币联盟。因此，外汇储备比率
不可能如此显著地升高。但是，欧元开始运作后，欧洲中
央银行仍将面临外汇储备过剩的局面，且欧盟国家外汇储
备的90％为美元。，因此，欧洲中央银行抛售美元的可能
性极大，这样做仅是为降低外汇储备比率，同时也是调整
储备市种卑一一化的要求。
那么，其他国家的中央银行对欧元的运行又将作何反
应呢？这主要取决于欧元在国际商品贸易中的作用和欧洲
中央银行对付通货膨胀的能力。 欧盟的GDP总值比美国大，
而经济与货币联盟的运行将有助于欧洲资本市场进一步大
规模，增强灵活性。这将加重欧元同美元在国际货币市场
上竞争的硅码，日本现有的外汇储备几乎全由美元构成。
如果仅仅从储备货币多元化的原因考虑，中央银行也会逐
渐减少持有美元数量而增加持有欧无数量。许多新兴市场
国家也会步其后尘，以降低外汇储备的汇率风险。
欧元和美元的竞争将不会很快见分晓，但是，由欧元
和美元两货币集团加上日元构成的国际货币体系逐渐取代
已持续半个多世纪由美元主宰的国际货币体系，这已是不
争的事实。美元在全球外汇储备中的份额已经从70年代初
期的80％下降到64％，但是仍远远超过了美国在全球经济
中的份额。不过，欧元在今后的外汇市场上会处于什么样
的地位，仍是一个受人关注的问题。
| 
