道—琼斯指数终于在3月29日以突破万点收盘， 缔造
了历史记录。虽说道—琼斯只是美国30家大公司的股票指
数，仅占8万亿美元美国股票总市值的20%，它毕竟被视为
观察总体经济的表现和可能变化趋向的指标。而万点大关
则为众人所瞩目并有重要的心理影响。因此，美国股市的
一路飙升究竟会对美国乃至其它国家的经济带来什么影响，
不能不引起世人的关注 。道—琼斯指数1896年诞生， 到
1972年首次突破1000点，花了整整88年时间。而从1000点
到1995年的5000点只有23 年。再从5000点到现在的10000
点仅仅用了3年多时间。 这说明美国经济进入一个新的繁
荣期。值得注意的是这一波的经济扩张是生产率的提高带
动的，其支柱则是信息技术的革命和产业结构的调整。特
别是最近几年的企业收购和合并，优化了生产和管理结构，
降低了成本，发挥了规模经济效益，从而增加了利润，促
使高科技、金融、制药等优势产业的股价飙升，并带动整
个股市持续上涨。过去20年来，美国投资的大众化也起了
重要作用。华尔街不再是有钱人的游戏场所，美国普通老
百姓不断把资金投入股市。据估计，目前至少有一半美国
家庭直接或间接投资于股市。光共同基金的投资者就超过
了6500万人，共同基金的资产已超过五万亿美元。加上世
界上大部分国家经济表现欠佳，资金源源流入美国，推动
了股市的持续繁荣。如何看待道—琼斯破万点？美国有两
种截然不同的意见。一种认为这是正常的，反映了美国经
济的强势。他们还为高得离谱的某些网络公司的股价辩护，
理由是对于新兴的、快速成长的公司不能用传统的市盈率
或市价与现金流动比例来估价。他们甚至认为道—琼斯在
今后几个月会攀升到10500或11000点。但大多数专家认为
其中泡沫成分颇大，值得警惕。还在道—琼斯接近万点时，
标准普尔公司就估计美国的股价已高估20%。 这是很危险
的。因为股价的持续上升产生一种“财富效应”，即投资
于股市的美国人觉得自己的财富增加了，于是拚命花钱甚
至借贷消费，致使近来美国的储蓄率创历史的最低点。一
旦股市下挫，不但会使很多人破产，也会使消费急剧下降，
引发经济停滞或衰退。有专家警告说，日本的股市在1990
年高达38000多点， 而现在猛跌到16000点左右。 1989年
时经济看上去也和今天的美国经济一样强大无比，可是自
1991年衰退至今不能自拔，美国的股市不能保证不会步日
本的后尘。美国经济和股市一枝独秀对于其他国家来说也
不见得是好事。发展中国家向来是资金不足的地区。它们
为赶上信息技术革命，必须获得外资挹注，而这波美国经
济的繁荣并没有扩散到其他地区，带动其他国家经济的持
续增长。相反，世界各地的资金却被吸引到美国股市来获
取高利。这些国家的借贷成本必将提高，对于正在复苏道
路上艰难前进的亚洲各国的经济，更是增加不少负担。因
此，当华尔街在为道—琼斯指数登上万点大肆庆祝时，人
们有理由居高思危。万一急剧下挫甚至崩盘，不仅美国的
经济繁荣将告中止，而且会危及其他国家经济的安定。
章嘉琳