经济半小时：2000中国十大经济现象之谁会退出
http://www.sina.com.cn
2000年12月24日21:42 CCTV经济半小时
2000年中国证券市场最大的悬念莫过ST郑百文的生存还是死亡。10月底，新华社发表题为“假典型巨额亏空的背后”的文章，揭露郑百文作假帐，骗取上市资格，募集资金被任意挪用等惊人内幕，令投资人预期该股最有可能拉开中国证券市场退出机制的大幕。然而，出人意料，仅仅一个月之后，山东三联集团宣布重组郑百文，以实现借壳上市引发市场一篇哗然。有效资产不足6亿元，亏损超过15亿，拖欠银行债务高达25亿元的郑百文都不会破产，不会退出证券市场，还有什么样的上市公司会退出呢？
由于管理层“一个都不能少”的指导思想占了上风，中国证券市场讲了多年的退出机制再次因郑白文的重组而抱起了琵琶，遮起了面，今年离摘牌最近的特别转让的PT股票“涨”升一片，它们在二级市场上的表现远远超出了人们的想象，不知道这是庄家借朦胧重组题材公布前的大肆炒作，还是PT股退出市场前最后的疯狂？长期关注中国证券市场的清华大学经济管理学院教授夏冬林认为，如果从统计意义上的普遍涨，他认为应当是不正常的，普遍跌应该是正常的。面对市场的无序，到底有没有一个法律层面的标准要求劣迹斑斑的PT股退出证券市场呢？答案是肯定的。我国公司法和证券法明确规定，公司在四种情况下国务院证券管理部门可以终止其上市，1.不符合上市条件；2.不按规定披露年报，并有虚假信息发布；3.有重大违法行为；4.近三年连续亏损。而对于已被PT的公司按现行规定，交易所给它们扭亏为盈，改过自新的最长宽限是三年。夏冬林教授认为这个制度是已经建立起来了，但关键实际上说到底，就是怎么执行的问题，第一个要不要严格这样去执行，第二个怎么执行会有利于这个证券市场的发展。因为中国说到底还是一个渐进式的改革，它不是一夜之间寻求一个突变，在很多时候要考虑各方面的承受力。那么目前沪深两市亏损公司的情况如何呢？截至1999年底，沪深两市有8家上市公司连续亏损三年以上，它们分别是PT中浩、PT渝钛白、PT红光、PT水仙、PT双鹿、PT农商社、PT北旅和PT网点。其中，由于渝钛白、红光、北旅先后实施了资产重组，暂时逃过了一劫。而PT农商社和PT双鹿已经连续四年亏损。1999年农商社每股亏损竟高达6.17元，理所当然的成为中国证券市场的亏损大王。而会计师也极为罕见的连续第三次对该公司年报出具拒绝表示意见的审计报告，表达了审计人员在可能范围内的最大愤怒。上海立信会计师事务所中国注册会计师朱建弟认为，因为它已经发生了企业的持续经营这样一个基本的会计解释，持续经营发生了重大怀疑。PT农商社为摆脱困境，已经进行了数十次的重组谈判，但由于其不仅连续亏损，而且又出现了严重的资不抵债，再加上12亿元的负债，令买家望而生畏。上海农垦农工商股份有限公司的总经理沈百康说：“目前正在积极地争取，依靠社会各个方面的支持和帮助，争取债务重组，能够有所突破。”对公司的前景，沈百康不愿多谈，他只是不断地重复一句话：我们正在尽最大的努力。当记者问：“PT公司还不能扭亏的话，可能要摘牌。你听说过吗？”沈百康：“就不说了吧。我觉得可能还是有一个过程，最起码我可以很负责任地说，到现在为止没有人来跟我讨论过，也没有人来跟我调研过推出机制的问题。”同为第一批上榜公司，和农商社又在一条街上的PT双鹿，也是求生不得，求死不能。PT双鹿6个多亿的债务使得被迫去改变其命运的“白猫”更是无能为力。一名双鹿的职工说：“现在不是白猫要救(双鹿)，这是政府行为，要它来救，白猫它发神经呀。五、六亿还个债，它能造几个厂啦！”作为第二批上榜公司，PT中浩多多少少打上了中国企业盲目扩张的烙印，最兴盛时一度有150多个子公司和孙公司。99年3月，当记者来到位于深圳的中浩集团时，吃惊地发现，这家公司的本部中浩大厦被多家法院重复查封，而且其电话由于欠费也只能打入不能打出。当记者拿起电话，按下号码后，电话里传来的声音却是：“对不起，用户因欠费或违章，被暂停服务，请速到电话公司营业厅办理手续。”今年11月底，当记者再次来到中浩大厦时，情况有了一些变化。这幢大楼的三层已经有了新主人，电话也恢复了正常。去年在宽敞的办公楼里，上班时间几乎很少见到正在工作的员工，今年办公楼里虽然没有增加多少工作人员，却添了不少绿色植物。尽管有了人气，但中浩毕竟负债13个亿，资不抵债接近6亿元，公司有没有可能再现生机呢？深圳中浩集团股份有限公司的董事长陈立祥对记者说：“作为国家来讲，在政策上面今年有了一个很大的一个力度，就是四大专业银行成立了资产经营公司，那么这样资产经营公司来处理历史上的一些债务的问题。他们采取了更灵活的手段，而且他们是站在企业这个角度，能为企业更多地来考虑，使这个企业怎么能够起死回生，我觉得正是因为有了这样的一种政策的调整，使得中浩的重组才有了希望。盈利的公司家家相似，亏损的公司各有各的不幸。PT网点债务累累、诉讼频频、财务费用增加，种种原因导致其持续经营出现严重障碍。上海市商业委员会的一个负责人告诉我们：“现在考虑通过债务重组，有些坏帐剥离，这些方法把它救活。”从理论上讲，判断公司退市的基本标准是股票是否还有价值。对上市公司的价值进行考察，主要看其有无持续经营的能力。从已经连续亏损三年的上市公司的经营现状来看，它们的可持续经营能力大多令人怀疑：PT农商社、PT网点的每股收益在最近四年中每况愈下，一年不如一年；其余几家公司虽然在1999年亏损的程度有所降低，它们的后续经营能力仍不容乐观。那么这些僵而不死的PT公司为什么没有退出证券市场？北京大学经济学院副院长胡坚认为，证券市场应该有一个优胜劣汰的机制，如果这个市场不显示出劣汰来，就没有优胜，要好好地研究一个退出机制的问题。他认为现在比较可行的经验，就是说我们建立多层次的市场，这个也是国外走过的道路，就是不要一个单一层次，要把市场区分成高、低、中三个层次，哪个好就在哪个上面，好就退下来，那么投资者也有活路，企业也有生路。由此可见，PT农商社和PT双鹿由于所剩的时间不多，而有可能成为首批“退出”的公司，其他公司则必须在较短的时间内拿出具有实质性的资产重组方案，才能避免被迫退出证券市场的结局。
【相关论坛】
【发表评论】
【关闭窗口】
|
